曾经是新兴市场风向标的中国股票市场，在短短8个月内就暴跌一半以上，致使16万亿元的财富人间蒸发，实在令人揪心。残酷的现实表明：实体经济的持续走强并不必然带来虚拟经济的相应繁荣，资本大国的发展目标未必是以管理部门的意志为转移的，中国意欲成为金融强国的雄心至少在短期内还只是一种愿景。

　　细究A股市场此轮暴跌的原因，可谓错综复杂。显性的原因在于大小非解禁、上市公司再融资的不确定性以及美国次贷危机的影响，进一步的原因在于金融发展与金融监管之间的失衡，而深层次的原因在于既有国际经济秩序难容A股做大做强。

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　　在具有指标意义的次贷危机的拖累下，陷入衰退的美国对世界经济的统治力看起来比二战以来的任何时候都要脆弱。于是向他国转移经济风险，便成为美国在经济日渐失衡的既有约束框架下，继续保持其在国际金融竞争中的优势地位的最优策略。而其极为倚重的推手就是在世界经济舞台上呼风唤雨的国际金融资本，特别是国际热钱。

　　随着中国资本市场的日益开放，总资产规模超过2万亿美元的国际对冲基金，早已对中国资本市场虎视眈眈。国际热钱在中国股市最低点时大举入市，抄了中国股市的“大底”，从而获取了A股有史以来最大的“制度红利”，随后包括高盛、大摩等华尔街各大投行，包括罗杰斯和格林斯潘等“名人大腕”又不约而同地唱空中国股市。人民币的逐步升值，又强化了国际资本投机人民币汇率的动力，其直接表现则是中国外汇储备的迅速增加，迫使人民币发行投放市场量的增大。受此影响，中国的广义货币供应量（M2）一直保持高位增长，远高于GDP的增长速度，带动了资本的流动性过剩与物价持续上涨。而当热钱获利回吐并重创本土投资者的信心之后，在发达国家重估风险的情况下，又纷纷逆转涌回发达国家。这一轮回的后果是，在加强发达国家金融机构稳定度的同时，又导致中国等新兴经济体证券市场价格大幅度缩水，直观的局面便是股市暴跌。

　　对于国际资本这种左手唱空右手收购，左手唱多拉高右手出货暴赚的伎俩，其实很多人都看得很清楚，但国际金融资本对话语权的操纵总是让中国投资者甚至管理层自觉或者不自觉地跟着他们起舞，上了他们的圈套。比如，下一步可能推出的股指期货，预计将成为国际金融资本控制中国金融主导权的新战场。

　　当然，从目前的情势看，国际金融资本在中国的布局尚处于中前期阶段，加上中国较为雄厚的国力，预计短期内中国爆发大规模金融危机的可能性不是很大。但是，从国际金融资本在中国市场上的诸多动作来看，它们要搞垮中国的货币和金融体系绝不是危言耸听。此轮中国股市的非理性暴跌，负面影响其实已经相当明显，本轮下跌，权重股成为重灾区，使中国经济最具价值部分的定价权易手外资机构。而如果股市继续下挫甚至崩塌，势必严重影响商业银行健康发展。一旦银行股效益受到储蓄回流的影响，必将进一步拖累股市，股市将陷入持续下跌的恶性循环。因此，倘若我们不能在这场金融主导权争夺战中取胜，其后果将比日本“失去的十年”更为严重。

　　因此，我们要看到A股市场面临的诸多不利条件。必须充分估计到中国在成为金融强国之前可能遇到的困难和阻力，并做好应对不断出现的基于既有经济秩序而生的各种压力和干扰的准备。要学会用政治的眼光看待经济问题。一向关心中国发展的美国经济学家斯蒂格利茨说得好：“很多经济都是非常政治性的，中国必须学会在这种体制下生存。”当然，斯蒂格利茨只是指出国家在国际经济竞争中的一个基本生存法则。中国不能仅仅停留在对国际规则的适应层面上，简单的适应只会扼杀中国的创新动力与防卫能力，使中国经济难以跳出旧有的国际框架。

　　中国必须制定有效的金融监管政策以防范和化解金融危机。首先，要审慎推进资本项目自由化步伐。东南亚金融危机告诉我们，只有在金融体系发育较成熟以及相关制度渐趋完善的前提下解除资本管制，才不致引发经济的动荡乃至金融体系的崩溃。中国在审慎推进资本项目自由化的同时，必须切实加强对跨境资本流动的监管，提高监测和预警能力，严格监控海外热钱的非法进出，防范投机资本对国内经济的冲击，决不能任由一些境外投机资本一边“唱空”一边“抄底”。

　　其次，迫切需要构筑金融领域的市场体系和金融市场的内部开放机制这两道金融安全体系“防火墙”。一是建立健全金融领域的市场体系，使稀缺的金融资源得到优化配置；二是建立中国金融市场的完全的内部开放机制，使境外危机不致在中国蔓延，中国金融机构不致被外资逐步蚕食。另一方面，要进一步加大风险预警与管控能力。A股暴跌，监管缺陷是重要原因。任何资本都有获利要求，这不是道德问题，关键在于政府要基于国家安全的战略高度加强防范，强化监管，着力提高监管水准，抑制海外投机资本的套现沽压。

　　最后，必须加强同其他新兴经济体的经济合作，打破某些国际强力资本对国际金融话语权的控制，并培育一大批向国际金融资本叫板的种子选手。只有这样，才能为A股的做大做强创造基本条件。（作者系上海外国语大学国际金融贸易学院副教授）