和讯消息 高华证券今日发布研究公告认为，银行业3-4年来贷款/收入强劲增长、信贷成本较低/下降以及净资产回报率上升的美好时光已经过去，亚太银行业已转入盈利面临更多不利因素的时期，此后可能会面临资产质量和信贷成本显著上升或正常化方面的挑战。

　　随着美好时光的消逝，出现了估值向下重估，大多数亚洲金融类股最近一个月和最近一年的表现已经弱于MSCI 亚太指数（日本除外），报告认为，市盈率倍数的下降体现出了不确定性和风险的上升。除了新加坡和香港两个经济体的银行业以外，亚洲各经济体银行业基于当前2009年每股盈利预测的市盈率都已经降至10 倍或以下水平。

　　通胀取代通缩而出现通常是一件好事。举例来说，日本银行业显著受益于最近的一轮通胀，今年以来日本银行类股平均跌幅为4%，而日本以

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　　外很多其他亚洲市场银行类股的降幅一般达到两位数，其中印度金融类股表现最差，今年以来的降幅为50%，中国A 股市场位居其次，今年以来的降幅为43%。

　　然而，报告认为持续的通胀会对利润率、贷款增长、经营成本以及资产质量造成压力，对于那些存在财政赤字和经常项目逆差的经济体以及贷存比较高或偏紧的银行业来讲尤其如此。这进而会缩小这些经济体的选择余地，如通过货币升值来抑制进口通胀、通过提供油价补贴来缓解通胀的连带影响。

　　估值也受到了负面影响，尤其是放贷历史记录不稳定或尚未经历过下滑时期考验的银行。

　　因此报告认为正确的策略是有选择性地关注于防御型、稳定型和优质股票，也就是说，相对于贝塔值较高的银行股（如大新银行、ICICI 银行或中国民生银行(600016,股吧)），报告特别看好具有超额受益的银行股（如汇丰银行、HDFC 银行和工商银行(601398,股吧)）。