共同基金三宗罪：

　　缺乏前瞻判断，在极端乐观和极端悲观间弹唱二重奏

　上投摩根中国优势(行情,净值,基金吧)基金一季度报告中公开承认由于判断错误，在今年3月份误判市场已见底部，增仓部分超跌板块，导致在后一轮补跌中净值快速下跌。

　　5月6日下午15点，上投摩根总经理助理、投资总监孙延群接受了理财周报和其他少数几个媒体的联合采访。

　　在回答此轮暴跌3000点令共同基金有何反思时，孙颇有感触。

　　“今年如此巨大的跌幅超出我的预期，造成下跌有很多因素，也确实有很多东西值得我们总结。”孙延群称，“对我们来说，3500点和3000点没有什么很大区别，在3000点抛的人需要很大勇气，他们也许会觉得市场要跌到2500点或者更低。”

　　对于同行们纷纷看空，孙延群说，“只能说他们对于经济的看法与我们不同，也许他们在6000点时比我们乐观。但又是同一批人，在3000点时却非常悲观的斩仓了。”

　　东方证券金融衍生品研究员胡卓文在4月24日一份基金的研究报告中列举了今年一季度末比较去年年末偏股型基金的仓位变化，按绝对持仓比例减少额排列，且去年年末仓位在85％以上的偏股型基金分别是：易方达科讯（从92.64%到57.1%）、长城久富核心成长（从86.89％到62.75％）、天治核心成长（从86.18％到69.4％）、泰达荷银市值优选(行情,净值,基金吧)（从88.21％到71.96％）和融通领先成长（93.27％到77.63％）。

　　一位资深投资人表示，上述5只基金在连续两个季度仓位出现显著的变化，尤其是仓位降至6成左右的基金，最有可能说明该基金的基金经理对后市的判断出现了剧烈的变化。

　　“毕竟一季度末的点位只有3400点。”该人士称。

　　而也在一季度期间，随着A股从5500一路下滑到3400点的过程中，一些基金选择了加仓。排在仓位变化前三位的分别是华夏行业精选（从27.8％到66.83％），国泰金马稳健回报(行情,净值,基金吧)（从66.43％到85.25％）和国泰金牛创新成长(行情,净值,基金吧)（从71.32％到85.33％）。

　　相关数据也显示，华夏系基金在2007年三季度就开始减仓。在高点减仓，继而在低点加仓的成功操作，许多投资人为华夏基金击掌叫好。

　　而在高位重仓、低点大幅减仓的操作尽管不乏趋势上的成功，但这并不令价值投资者看好。上述私募投资人即认为，“这是投机和恐慌的表现，专业的投资人应该在高位减仓，在低位加仓”。

　　截至4月30日，根据晨星中国排名，所有188只偏股型基金今年以来的回报排名中，除了易方达科讯以－12.08%排在第五位以外，长城久富核心成长、天治核心成长、泰达荷银市值优选(行情,净值,基金吧)和融通领先成长则分别排在68位、184位、177位和106位。

　　其中天治核心成长更是一度于4月22日创出0.565元的最低净值水准，令业界哗然。

　　除了上述5只趋势投资特征的基金外，记者调查发现，大成基金的操作策略也颇令人争议。

　　一位基金业内人士称，在3500点附近时，一向牛市思维的大成基金突然成为空军一号，在当时点位与博时、易方达同时成为排在前三位的净卖出基金公司。

　　而更为甚者，在3000点附近时，大成又突然反手做多。

　　尽管如此，并未改变大成基金今年业绩的惨状。截至4月30日，晨星中国给出的188只偏股型基金今年以来的业绩排名中，大成系8只基金，除一只排在55名外，其他7只的排名分别为133、134、141、147、179和181位，排名垫底，惨况空前。

　　对于极端波动的心态，汇丰晋信基金公司副首席投资官林彤彤也坦率的说，其本人在去年底之时也并未前瞻性地对宏观经济及其对市场的影响做出正确判断，由此给其管理的基金净值带来较大损失。

　　“但我现在觉得市场又在进入另外一个极端。去年狂热之时无人提醒CPI风险，今年几乎全部的研究员和基金经理都开口闭口CPI和宏观经济，都俨然变成了经济学家。”林彤彤说，“完全过头了。”

　　孙延群也赞成这样的判断，“我们落入了一个从极端乐观到极端悲观的恶性循环”。